中信证券研报暗意，2024年10月31日，字据国网电子商务平台，国度电网发布2024年特高压姿色第五次设备中标候选东谈主和输变电设备第五次设备中标候选东谈主公告。由于存在柔性直流特高压澄莹，本轮特高压换流阀招标出奇40亿，由南瑞下属两个子公司，以及许继、西电接近等分。输变电设备出奇100亿元，现在5个批次相对平衡，仍是接近客岁全年规模。特高压板块柔性直流冉冉放量，重复储备姿色弥漫格林童话，有望为辩论企业带来增量事迹孝敬。输变电招标延续平衡、安谧增长，有望带来行业β的抓续普及。建议围绕特高压和输变电迷惑带来的量增和柔性直流带来的技巧逾越布局中枢产业链企业。

　　新式电力系统｜国网发布第五批中标，神思中枢产业链企业

　　2024年10月31日，字据国网电子商务平台，国度电网发布2024年特高压姿色第五次设备中标候选东谈主和输变电设备第五次设备中标候选东谈主公告。由于存在柔性直流特高压澄莹，本轮特高压换流阀招标出奇40亿，由南瑞下属两个子公司，以及许继、西电接近等分。输变电设备出奇100亿元，现在5个批次相对平衡，仍是接近客岁全年规模。咱们以为特高压板块柔性直流冉冉放量，重复储备姿色弥漫，有望为辩论企业带来增量事迹孝敬。输变电招标延续平衡、安谧增长，有望带来行业β的抓续普及。建议围绕特高压和输变电迷惑带来的量增和柔性直流带来的技巧逾越布局中枢产业链企业。

　　▍事件：

　　2024年10月31日，国网电子商务平台发布第五批特高压设备中标候选东谈主和第五批输变电设备中标候选东谈主公告。

　　▍特高压共计金额出奇87亿元格林童话。

　　本批次特高压设备主如若诈欺在甘肃-浙江特高压柔性直流工程、阿坝-成齐特高压疏通环网工程的部分中枢设备以及陕北-安徽羼杂柔性直流工程的部分援助设备。本批次总规模出奇87亿元，国电南瑞中标最多，达到25亿元以上，中国西电、平高电气、许继电气中标规模均出奇10亿元。其中，换流阀招标规模达到43.46亿元，系用于甘肃-浙江工程的柔性直流换流阀，基本由常州博瑞（南瑞子公司）、中电普瑞（南瑞子公司）、中国西电、许继电气四家接近等分。本轮特高压招标中存在柔性直流澄莹，其换流阀价值大幅高于通例直流换流阀，孝敬了最主要的价值量。咱们瞻望跟着储备中的柔直澄莹的放量，上述中标企业有望络续受益于行业需求的膨胀，抓续赢得增量契机。

　　▍第五批输变电设备招标出奇百亿。

　　第五批次输变电设备的招标规模出奇100亿元，基本适当预期。现在为止，2024年国内输变电设备招标规模仍是达到645亿元（不含单一起原采购和新增批次），接近客岁全年。相较于客岁6个批次招标前高后低的趋势，本年限度现在的5个批次散播相对平衡，考虑到每年六个批次的采购缠绵，以及本年相对较多的单一起原采购，咱们瞻望年内的输变电设备招标采购有望络续实现快速增长。分板块来看，组合电器出奇28亿元，变压器出奇15亿元，电力线缆达到24.8亿元，继电保护达到6亿元。单一批次的组合电器招标规模较高，表不雅带动平高电气、中国西电、山东泰开和念念源电气在本批次中的中标规模相对更高，剔除招标结构影响后风景基本巩固。

　　▍特高压迷惑基本适当预期，姿色储备丰富。

　　在畴昔几年内新动力装机大幅率先于电网迷惑的布景下，特高压手脚支抓中西部动力大基地并网和省间互济的遑急通谈，具备明确的迷惑需求。从姿色迷惑来看：国度动力局明确提倡的2024年开工迷惑姿色包含3条直流和2个疏通环网特高压工程，现在仍有1条羼杂柔性直流（蒙西-京津冀）和1条疏通环网（大同-怀来-天津北-天津南）未开工。从姿色储备来看，烟威疏通、陇电入川柔性直流工程可研招标落地意味着特高压的储备姿色进一步丰富和明晰，重复上次仍是驱动可研招标的疆电送川渝柔性直流、浙江特高压环网，年内完成可研招标的特高压姿色达到两条疏通和两条柔性直流。咱们瞻望2025年陕西-河南、藏东南-粤港澳（柔直）、巴丹吉林-四川（柔直）、疆电-川渝（柔直）、浙江1000kV、烟威1000kV有望开工（四直二交）。丰富的姿色储备有望支抓“十四五”末期乃至“十五五”初期行业处于高景气的情状。

　　▍风险身分：

　　特高压姿色迷惑不足预期；电网投资不足预期；柔性直流技巧中枢部件国产化不足预期；特高压储备姿色鼓动不足预期；行业竞争加重。

　　▍投资战略。

　　国度电网发布2024年特高压姿色第五次设备中标候选东谈主和输变电设备第五次设备中标候选东谈主公告，换流阀招标大幅增长，输变电设备招标安谧和平衡化普及。现在特高压姿色储备丰富，辩论设备及零部件企业在参加事迹齐全期的同期，订单储备也有望抓续增长。咱们建议围绕特高压姿色迷惑带来的特高压及配套输变电需求增长和特高压柔性直流带来的技巧逾越两大标的进行布局：

　　1）受益于特高压直畅达谈迷惑和柔性直流的技巧逾越的产业链企业；

　　2）空洞受益于特高压迷惑及配套输变电迷惑需求的产业链企业格林童话。