自9月中旬好意思联储笃定宽松以来洋萝莉，港股掀翻了一股海浪壮阔的史诗级行情，恒生科技指数短短半个月时期累计涨幅达36.6%。10月2日，国庆后第一个交游日，在南下资金缺席的情况下，港股涨势如虹，恒生指数收盘涨6.2%，恒生科技指数涨8.53%。

南向资金“缺席”时间，谁在干涉港股商场？增量资金偏好哪些板块？异日还有些许增量资金可能入场？华福证券和在最新的研报里作念了贯通。

外资是本轮港股高涨伏击增量资金

华福证券示意，9月份港股商场中国际中介资金在连续数月握续流出后再度转为净流入，成为商场伏击增量资金。

自2020年疫情之后洋萝莉，港股商场增量资金结构一度出现权臣变化，一边是国际中介为代表的外洋资金握续流出港股商场，另一边则是南下资金为代表的内地资金仍在握续涌入港股商场。然而从最新旯旮变化来看，一个比拟有爱慕的面貌是9月份于今港股商场中外洋资金启动转为净流入，而况9月中下旬以来国际中介机构资金净流入规模达396亿港元，向上南下资金205亿港元的净流入。

华泰证券也指出，外资设置盘的回流（尤其是被迫指数型外资机构）泄露了伏击的资金面作用。

其一，据EPFR ，9月19至25日，被迫指数型外资净流入中国权力钞票18亿好意思元，较此前大幅增长（瞩目该数据仅遮蔽“924”计谋组合拳后的两个交游日）；其二，自9月下旬，奉陪中国钞票走高，其他新兴商场却现颤动行情，或反馈新兴商场里面有外资re-balance；其三，近一个月港股空头交游占比出现权臣回落，但主要系多头交游金额上升所致，9月30日存量未平仓股数较23日旯旮变化不大。外资偏好消耗和科技

华福证券指出，9月中下旬以来港股商场中外资大幅回流是恒生科技占优的一个伏击原因。

港股商场中国际中介握股偏好可选消耗和信息时刻板块，这亦然恒生科技指数伏击构成部分，从这一角度看，咱们以为9月中下旬以来国际中介资金快速回流是恒生科技指数占优的一个伏击要素。摈弃9月30号，港股商场中国际中介握股可选消耗行业占比30%，信息时刻占比25%，远远高于其他行业。而恒生科技指数中信息时刻行业权重占比50%，可选消耗占比49%，相同远高于恒生国企指数中19%和35%的占比。因此咱们以为9月中下旬以来港股商场中外资大幅回流是恒生科技占优的一个伏击原因。

异日增量资金两大开端

华泰证券测算，异日港股的增量资金可能来自外资的回补效应和空头的平仓效应：

第一，大家外资回补效应；摈弃二季度末，大家前二十大资管机构（包含共同基金/对冲基金/相信等）权力组合中，中资股的占比1.3%，较MSCI ACWI中国基准权重低配1.9pct；若预期改善下，外资对中国的设置力度回到一季度水平（低配1.7pct），或带来头部资管机构约170亿好意思元的净流入；若回到2018-2020核心水平（低配0.5pct），或带来约1000亿好意思元净流入。第二，存量空头平仓效应；尽管9月以来港股空头交游占比已处历史较低水平，但全商场未平仓卖空股数尚未赫然回落，存量空头平仓力量尚未充分开释。

华福证券也以为，近期港股为代表的中国钞票发达亮眼背后是多伏击素共同催化的恶果，一方面国内各项利好计谋不绝出台，大幅提振商场信心；另一方面外洋好意思联储9月份降息，大家流动性环境旯旮上趋于宽松，而在好意思联储降息初期大家权力商场经常受益于分母端逻辑多数有较好发达。因此玄虚来看，咱们以为面前港股行情仍在途中，后续还是存在高涨空间。结构上，要是后续港股商场中国际中介资金握续回流，恒生科技为代表的成长板块则有望赓续占优。